日本经济仍在寻找元动力

4月28日，日元汇率突破1美元兑130日元大关，创下2002年4月以来的最低水平。日元的加速贬值及国际能源价格走高给日本经济及对外贸易带来诸多不确定性因素。

日元贬贬贬

随着欧美主要经济体货币政策转向，今年以来日元显著走软。一季度，日元汇率以5.7%的跌幅排名全球主要货币第二，仅次于俄罗斯卢布。据日本经济新闻社估算，今年日本经常项目或出现42年来首次逆差，如果日元持续走软，原油价格涨至每桶130美元，预计2022财年日本经常项目逆差将达16万亿日元。

日元大幅贬值的主要原因之一是日本央行与欧美主要央行之间货币政策的背离。进入2022年，美联储、欧洲央行和英国央行纷纷实施紧缩政策，美国和英国等均已步入加息轨道，而日本央行迫于国内经济复苏乏力仍在坚持超宽松的货币政策。另外，日元贬值还存在经济高度依赖进口的结构性原因。

价格涨涨涨

日元大幅贬值，放大了国际大宗商品价格暴涨对日本经济的影响。据悉，很多日本企业对提价持谨慎态度，尚未将原材料价格上涨的成本负担全部转移至销售环节，经营面临巨大压力。饶是如此，日本消费者也不得不承受越来越大的涨价潮，与石油、粮食等相关的商品价格涨幅明显。日本央行预计，企业物价上涨趋势还将继续。

日元贬值明显推高了建材价格，钢材、木材、水泥等原材料价格已出现大幅上涨，进而助涨房地产价格。目前，日本的房价已出现上涨趋势。日本居民购买食品、汽油、电费、燃气的价格也在升高。鉴此，日本政府于4月26日推出一项经济救助计划。该计划财政开支部分总计6.2万亿日元，包含民间资金在内的总规模达13.2万亿日元，主要目标是抑制油价、保障食品供应稳定、支持中小企业以及帮助困难家庭。

由于能源资源价格加速上涨，物价端受到的影响正在加大。同时，去年手机通信费下调对物价的影响4月起将逐渐淡出，日本央行预计今后日本物价涨幅将逐步扩大。日本央行已将2022财年核心消费价格指数涨幅预期由此前的1.1%大幅上调至1.9%。

复苏难难难

日元快速大幅贬值，日本央行仍坚持超宽松货币政策。4月28日，日本央行宣布，维持当前超宽松货币政策，下调2022财年（截至2023年3月）经济增长预期并上调通胀预期。受此消息影响，东京股市两大股指4月28日微幅高开。

日本央行行长黑田东彦表示，日元贬值整体上对日本经济有利，但日元汇率的快速波动将会扰乱企业计划，增加了不确定性，对日本经济的负面影响需要密切关注。

有分析指出，坚持日元贬值是黑田东彦出任日本央行行长9年来的核心理论，他主张只有压低日元汇率，才能提高薪资和物价水平，带动日本经济复苏。

日本经济最大的问题一直是通缩，而不是通胀。日本经济复苏的态势去年就深受供应链紧张和输入型通胀困扰。黑田东彦认为，成本推动型通胀不同于央行所期待的需求扩张型通胀，不仅不能刺激消费，反而会令消费需求受到抑制，不利于经济复苏。或许，这就是日本央行对通胀暂时“视若无睹”的原因吧。

另外，如果日本央行通过加息来阻止日元贬值，背负着巨额债务的日本财政将很危险。为应对新冠肺炎疫情，近两年日本政府大量举债补贴企业和民众，一旦加息，政府的国债利息也会同时升高，造成政府的财政困境。

不过，关于日元贬值不利经济复苏的声音在日渐高涨。

日本经济同友会代表干事樱田谦悟就表示，目前日元贬值的程度“过头了”。日本财务大臣铃木俊一表示，日元贬值速度较快，鉴于当前的经济环境，日元走弱具有强劲的负面影响。

的确，日元贬值有利于增加出口，日本的进口额确实也在不断攀升，但是靠扩大出口减少项目逆差的效果明显降低。3月份，日本贸易逆差达4123亿日元，为连续8个月出现逆差。并且，日本企业物价指数已连续13个月同比上涨，今年3月企业物价指数同比升幅达9.5%。一季度，日本大型制造业企业信心指数下滑，同时全部行业的企业对于未来短期业绩预期全面呈现恶化趋势。

日本将在多大程度上继续放任日元走贬仍是未知数。目前，日本经济仍处于通货紧缩的状态之下，在此背景下，如何兼顾为提振经济而继续实施货币宽松政策和阻止日元持续贬值，日本政府深陷两难境地之中。