出口下行预期或令人民币再起贬势 但压力可控

        本周，人民币对美元中间价从11月18日的7.1091调整至11月25日的7.1339，周累计贬值278个基点，在连续两周出现累计升值后，重现贬势。上个交易周累计升值816个基点，再上个交易周累计升值648个基点。

中国外汇交易中心公布数据显示：

11月25日，人民币对美元中间价报7.1339，调贬138个基点

11月24日，人民币对美元中间价报7.1201，调升80个基点

11月23日，人民币对美元中间价报7.1281，调升386个基点

本周在岸美元兑人民币汇率在7.13-7.17的区间内窄幅波动。

国家外汇局局长潘功胜指出，与前两次美元升值时期相比，2021年以来人民币汇率对美元指数波动的敏感性降低。从全球范围看，与主要发达和新兴市场货币相比，人民币贬值幅度处于平均水平。跨境资金流动虽有波动，但总体平稳有序。

市场人士指出，近期随着美国通胀和劳动力市场数据好转，美元兑人民币汇率下行。随着美联储加息的缓和，人民币汇率继续贬值的空间有限，但美联储加息仍将继续，而我国货币政策易松难紧，因此判断短期美元兑人民币汇率仍将维持在7.0以上。

未来海外衰退带动出口下行，人民币汇率贬值压力仍在。出口下行是2022年以来人民币汇率贬值的主导因素，当前海外衰退接力到来，预计后续出口持续承压，人民币汇率贬值压力持续；中美货币政策分化短期持续，均对人民币构成贬值压力。

人民币汇率贬值压力相对可控，一方面国内基本面在政策预期引导下会更加明朗，另一方面，从货币政策角度我国即将逐步走出美联储收紧的压力区，也为汇率贬值提供了底线。2023年中左右，人民币可能进入相对升值的通道。