警惕俄乌冲突下大宗商品价格剧烈波动

近一段时间以来，俄乌局势急转直下，引发全球关切。根据中国商务部最新表态，我国希望与俄乌保持正常贸易，并希望俄乌双方能通过对话和平解决纷争，促进各方贸易的正常运行。

从最新情况来看，在国际贸易层面，俄乌冲突对我国直接影响相对可控，主要基于对两国进口的依赖度较低。截至 2021 年，我国对俄乌进口依赖度分别仅为 3%和 0.4%，对俄乌的出口仅占总出口的2.0%和 0.3%。

然而，必须承认的是，由于地缘政治的短期冲突而推高全球大宗商品价格的风险也确实存在，可能引发一系列传导效应。从近段时期数据来看，欧洲天然气价格飙升。2月24日，欧洲天然气基准价格TTF跳涨超50%，达到132.71欧元/兆瓦时。2月28日，伦敦ICE交易所欧洲4月交割的天然气期货价格开盘第一分钟就上涨35.3%，涨到每立方米1.45美元。欧洲石油价格超过 100 美元/桶，小麦交易创下历史新高。

俄罗斯是全球三大原油生产国，也是天然气生产大国，欧洲高度依赖俄罗斯的天然气资源。值得注意的是，国际三大石油机构在本月报告中，均上调了本年度全球石油需求增长预期，主流观点认为原油供应短缺的局面将加剧。

在全球通胀压力下，欧美可能被迫加快加息缩表步伐，而这必将对全球经济产生负面影响，造成部分资金流断裂和潜在的金融风险。事实上，美联储每轮加息周期，全球都会有国家或区域发生金融危机，而这次还将裹挟着地缘政治局面的剧烈变动。

从当前国际市场情绪来看，俄乌冲突已经开始导致全球避险情绪升温，黄金、美元等避险资产价格或将上涨。

在此次俄乌冲突中，还有一个特别的变量出现，那就是欧美多国发表共同声明，宣布将部分俄罗斯银行排除在环球银行间金融通信协会（SWIFT）系统之外。

这一举动必将对全球贸易的稳定性产生较大冲击。作为国际通行的标准化报文体系，SWIFT已经成为国际间金融信息数据交换的通用语言，目前已覆盖全球200多个国家和地区的11000多家金融机构，每日处理成员机构间发送的报文信息超过4200万条，是国际支付清算体系中重要的基础设施。正是基于这样的因素，该系统也是支撑美元在国际贸易和投资中锚定作用的基础设施之一。

毋庸置疑，被从SWIFT体系中剔除将直接影响俄罗斯短期内其传统优势产业对全球的供给能力。历史上，2012 年 3 月、2018 年 11 月，SWIFT 两次剔除伊朗金融机构与SWIFT系统间联系。从当时伊朗原油出口量来看，也对应出现了两轮大的下行——2012—2015 年的出口量环比负增长，其中 2012 和 2013 年环比分别达-17.2%、-42.2%；2018 之后的出口量环比负增长，其中 2018、2019年的环比分别达-13.0%、-64.8%。

不过这一严厉的金融制裁措施也是一把“双刃剑”。俄罗斯国际事务委员会主席斯卢茨基对此表示，如果欧美国家将俄罗斯排除出 SWIFT 国际支付系统，那么将引发俄罗斯与西方的全面经济战。这不仅会使俄罗斯经济受创，也会给西方国家经济带来沉重打击。

作为此次冲突的另一方，乌克兰是世界第二大粮食出口国。根据乌克兰经济发展、贸易和农业部数据，2019—2020市场年度乌克兰大麦出口居世界第二，玉米出口世界第四，小麦出口世界第五。因此，俄乌局势升级无疑推升国际能源价格和粮食价格继续走高，引发在原本通胀高企的状态下全球能源、资源和粮食价格的上涨以及经济持续下行，形成全球性滞涨。此外，乌克兰还是全球主要的稀有气体供应国，提供全球 70%的氖、40%的氪和 30%的氙，这可能将对芯片研制在内的集成电路等相关制造业产业链产生一定影响。