印度告急！中国这些产业将受影响！全球经济将受怎样的冲击？

印度正在经历新冠疫情的新一轮爆发。4月22日以来，印度每日新增确诊病例数保持在30万例以上，已经打破了此前美国创下的单日新增病例最高纪录。截至4月26日印度累计确诊病例数已经达到1731.32万例，仅次于美国。

在疫苗紧张、病毒变异、医疗资源短缺的情况下，印度陷入紧急状态，多地已经开始实行封城举措。然而，去年的封锁措施已经对印度经济造成重挫，去年连续两个季度印度GDP出现负增长，今年疫情再度升级，将会对印度和全球经济产生哪些影响？中国哪些产业会受影响？

封锁措施冲击经济

目前，印度已有部分地区实行封城。新德里宣布自4月19日起实行为期一周的封锁。封锁期间，购物中心、电影院、餐馆等公共场所将保持关闭。其他13个邦也决定实施周末限制、宵禁或封锁。其中，占印度GDP近15%的马哈拉施特拉邦(Maharashtra)自4月14日起关闭了大部分工厂。

GDP增长成疑

封锁措施对于印度本就疲软的经济来说可谓是雪上加霜。事实上，在疫情来临之前，印度经济增长已经明显放缓，印度中央统计局公布数据显示，印度2019-2020财年（2019年4月~2020年3月）的经济增速为4.2%，为11年以来的新低。

去年3月至6月，印度已经进行了封国。在印度经济结构中，服务业约占GDP的六成，封国几乎使得经济停摆，连续两个季度出现负增长。2020-2021财年第一季度（2020年4月-6月）GDP深度下跌23.9%，为印度自1996年发布季度经济数据以来下跌最严重的一次；第二季度（2020年7月-9月）印度GDP继续下跌7.5%。第三季度（2020年10月-12月），印度GDP开始恢复正增长，增长0.4%。即便如此，印度全年经济增长仍为负值，据印度中央统计局今年2月26日发布的最新预测，印度2020-2021财年经济增速预计为-8%。

今年4月初，国际货币基金组织（IMF）发布了最新的《世界经济展望报告》，其中给出的印度2021年的经济增长预测达到12.5%，成为其预测的全球经济增长率最高的国家，中国为8.4%，全球为6%。IMF给出的理由是，在一些大国(如印度)放松封锁后，复苏强于最初的预期。不过，有经济学家认为，即使在上年的低基数基础上，这一增速也不可能达到。IMF也指出了未来存在相当大的不确定性，如果出现抗药的新毒株，使疫情拖得更久，那么经济前景可能急剧恶化。

债务风险上升

印度还将面临的另一大难题是债务问题。IMF指出，在新冠疫情大流行期间，印度的债务与GDP比例从2019年底的74%增加到2020年底的90%。

债务率的上升主要源于政府公共支出的增加。在2020年3月底，印度曾推出一项1.7万亿卢比（约227亿美元）的经济刺激计划，不过因总额仅占印度GDP不到1%，曾招致“力度不够”的批评。此后在当年5月，印度又宣布推出总额为20万亿卢比（约合2674亿美元）的一揽子经济刺激计划，约占印度GDP的10%，主要用于中小企业纾困。

印度政府2021年2月出台的2021财年预算报告显示，印度政府预计本财年总支出近35万亿卢比（约合人民币3.09万亿元），2021财政赤字占2020财年GDP的9.5%，预计占2021财年的6.8%，大幅超出预期。为应对财政赤字，印度政府将借入12万亿卢比（约合人民币1.06万亿元），接近历史纪录。

在印度的总体债务中，外债尤其是美元债务是最值得担忧的部分。根据印度经济事务部今年3月底公布的数据，截至2020年12月底，印度外债为5635亿美元，外债与GDP之比为21.4%；美元债务仍然是印度外债的最大组成部分，在2020年12月底占外债的51.9%。而据印度央行数据，截至今年2月19日，印度外汇储备为5838.65亿美元，也就是说，印度的外债与外汇储备之比接近100%，此前甚至一度超过110%。一旦美元资本发生抽离或其本身利率波动，印度经济将陷入困境。

对中国出口和产业的影响

印度本轮疫情对全球各国都带来疫情再度加剧的风险，中国外交部已经表示，中方愿为印方控制疫情提供必要的支持和帮助。

中国出口份额或将维持

对于中国经济来说，印度疫情也带来一定机遇。中金公司分析师陈健恒等指出，新兴市场疫情反弹，可能使得中国出口份额还能维持一段时间。如果印度、巴西、东南亚等国家的疫情再度反弹，那么这些国家的工业生产和出口可能会受到影响，从而有利于疫情控制较好的国家。比如，去年以来，中国是全球疫情控制最好的国家之一，东南亚国家中，越南的疫情控制也较好，这导致中国和越南的出口增速显著好于东南亚其他国家。

根据WTO的统计，2020年主要新兴经济体中，只有中国和越南出口额实现了正增长，其中中国出口额增长3.6%，但韩国、印度、印尼、菲律宾、巴西和墨西哥等国2020年出口额均较2019年有所下降，特别是印度，出口额大幅下降14.8%。

原料药订单可能向国内转移

从全球产业链来看，受到较大影响的包括原料药、纺织业等领域。印度是全球原料药市场的主力供应国家，疫情使得印度本国的原料药生产受限，再加上其他国家对印度的旅行限制，短期将会导致全球原料药市场供应缺口。而原料药作为制药的必要物质，需求具备刚性，在供需缺口之下，预计原料药价格将维持高位。

川财证券分析师陈雳指出，中印同为原料药供应大国，存在订单转移的可能。当下中国原料药供给占全球的9%，印度为12%。在原料药的制备中，主要分为大宗原料药、特色原料药和专利原料药。当前中国出口大宗原料药占比较大，在产业链中占据上游，主要供给了印度市场68%的大宗原料药，印度则是特色原料药为主，在产业链中占据中游的位置。从产品上看，印度原料药品类主要为抗感染、心血管、中枢神经、呼吸领域，其中抗感染和心血管占比超过50%。当前国内在相关领域具备一定的积累，产能也较为充足，在印度原料药产能受到抑制的情况下，预计将会有更多订单向国内转移，国内相关原料药企业有望受益。

事实上，A股相关原料药公司股价已经受印度疫情影响而出现上涨。4月26日，原料药概念股全线大涨，美诺华、华海药业、共同药业涨停，其中美诺华已经是连续三个交易日涨停。同和药业一度涨超15%。除此之外，化学制药、生物疫苗、医疗器械等相关板块也出现上涨。

一名跨国药企内部人士表示，其所在公司的产品大部分是生物制剂，用生物反应装置发酵得来，不是化药，因此受到印度疫情影响较小。对于全球化药企业来说，主要看其在产业链上的相对位置，如果哪家化药企业的原料刚好来自印度，就会受到冲击，如果哪家与印度产线结构重叠，就是利好。印度的原料药大部分品类出口至欧美，仅少部分品类出口至中国，因此，对于国内的化药企业反而是机遇。

纺织业或短期利好

印度还是全球最大的产棉国，国内纺织行业或也将在短期内受到利好。华西证券分析师唐爽爽指出，印度纱线产能占全球比重超20%，受印度疫情加剧影响，上周棉花期货上涨3%，中国纱线C32S指数也出现上涨。

印度股市汇市均受冲击

从金融市场来看，疫情致使印度股市、汇市均受冲击。印度SENSEX30指数4月以来跌幅2.27%，最近连续三周下跌，上周下跌0.91%。目前已经接近1月初的低点。

印度卢比下行势头加剧

印度卢比兑美元4月以来也连跌两周，4月截至26日累计跌幅2.12%。

印度国有银行巴罗达银行(Bank of Baroda)首席经济学家萨米尔.纳朗(Sameer Narang)表示：“在美元走强、新兴市场货币相对疲软、新兴市场资金流入减弱以及印度新冠病例上升的背景下，印度卢比可能会出现贬值倾向。”

除了不断攀升的确诊病例数之外，路透社指出，印度央行承诺购买大量债券的决定加剧了印度卢比汇率下行势头。

原油期货震荡

印度是世界上人口第二多的国家，也是主要的能源消费国，为全球第三大石油进口国。由于担忧疫情将损害印度的能源需求，原油期货延续了下跌的趋势。截至北京时间26日19时25分左右，WTI原油期货、伦敦布伦特原油期货均跌1.5%左右。不过，南华期货研究员袁铭认为，暂时看原油市场不具备持续下行的动力，更多还是偏震荡的走势，后续需要关注四月底新一届OPEC+会议。

美元一定程度走弱 人民币坚挺

从全球金融市场来看，近期美债收益率略有回落，美国10年期国债收益率从3月下旬1.7%以上的高点回落至1.5%水平。美元也重新走弱，美元指数4月份以来跌约2.5%，目前在90.8左右。人民币汇率则保持坚挺，4月以来人民币兑美元汇率从月初的6.57左右升至目前的6.48左右。

中金公司研报指出，美债收益率和美元因经济回升动能可能受到疫情的冲击而再度下降。如果全球疫情反弹，那么全球经济的核心制约尚未消退，还不会那么快看到全球央行实质性的收紧，市场又回到这轮美债利率上升前的逻辑，继续做多风险资产，包括股票和商品。当市场对美联储收紧的担忧减弱，市场风险偏好回升，那么美元就会重新回落。与此同时，在短期内中国出口维持高位的情况下，也会一定程度上支撑人民币汇率。

不过，中金公司也指出，近期只是短暂的修复，从长期来看，疫情反弹不会改变通胀主线，美债利率上升和美元走强的趋势并未结束。未来几个月一旦美国通胀超预期，美联储可能就需要收紧了。发达市场劳动参与率逐渐回升，叠加如果后面拜登政府不再大幅扩大财政赤字，而是开始征收富人税，那么风险偏好可能会再度出现一轮回落，预计二季度中后段美债利率和美元或将重新走强。美元走强将给风险资产带来转折点，从而中国债市面临“熊转牛”的转折点。