欧洲央行考虑推迟降息

随着红海危机持续发酵，国际地缘政治局势仍然紧张，进一步刺激国际油价上涨，并刷新三个月来高位。

国际油价上涨，推高了现代经济中最基本大宗商品石油的价格，这对欧洲影响颇大。日前欧盟统计局公布的欧元区1月消费者物价指数（CPI）数据显示，欧元区整体通胀情况有所降温，1月份欧元区CPI从去年12月的2.9%降至2.8%，去年12月这一数据在11月降至2.4%后曾攀升至2.9%。但1月去除食品和能源价格的核心通胀率仍在3.3%。欧元区通胀数据与欧盟2%年通胀率目标还有差距。环比来看，欧元区1月份CPI下降了0.4个百分点。尽管核心CPI连续第六个月下降，但服务业仍是通胀主要推动因素。原因在于1月欧洲工人罢工频繁，导致员工工资上涨明显，带来欧元区劳动力成本上涨、工资增长以及需求持续回暖。

物价通胀仍未明显下滑，欧洲央行不敢轻言降息，这对经济运行带来较大的高利率成本压力。日前欧洲央行掌门人拉加德表示，一旦欧洲央行确信通胀将回到2%的目标，该行将开始降息。但显然欧洲通胀目前2.8%的通胀率离2%的目标仍有距离。尤其是欧洲服务价格和国际油价上涨的推动，对降低2月欧元区通胀率的努力构成了风险，这也意味着欧洲央行可能会推迟降息。甚至，兼任奥地利央行行长的欧央行管委、也被称为“欧央行最鹰”派的霍尔兹曼（Holzmann）直言不讳地表示，今年有可能完全不降息，或只在年底降息。

为稳定市场预期，2月22日欧洲央行发布1月24-25日政策会议纪要。欧洲央行表示，对于现在讨论降息为时过早存在普遍共识，过早降息的风险被视为是更大的危险。

与此同时，近日法国发布的服务业和制造业数据超出预期，形成经济复苏的最新迹象，也推动了投资者重新考虑主要央行的货币宽松力度。虽然数据显示德国2月制造业衰退意外加剧，但目前来看，没有动摇欧洲央行不愿轻易降息的决心。而且欧洲央行还在观察，近一年企业涨薪是否能通过提高生产效率进行内部消化，而不是转嫁到终端零售价格上。现在看起来，欧洲企业目前无法通过提高生产率来消化工资上涨带来的影响。2月18日欧洲央行执委施纳贝尔表示，欧洲持续的低生产率增长、最近甚至是负增长，增加了企业将更高的工资成本转嫁给消费者的风险，这可能会推迟通胀回到2%的目标。也就是说，这一年来欧洲工资被迫提高了，高昂的用工成本终究要由消费者来买单，并最终一定会体现在终端消费商品价格上。

面对欧洲央行透露的消息，国际市场交易商押注欧洲央行今年降息幅度将少于一个百分点，掉期合约显示，到2024年底，欧洲央行降息幅度将少于100个基点，低于去年年底预期今年欧洲央行可能降息175个基点的幅度。市场预计欧洲央行首次降息大概率将在今年6月实施。