“破7”之后，人民币还有多少升值空间

就在中国国庆假期前的9月27日盘中，离岸人民币对美元汇率大涨0.35%，再度升至6.9377，连续四天突破了7.0的重要关口。从7月23日人民币汇率连续升值以来，三个月升幅已高达4.28%，创了16个月以来新高。截至9月30日收盘，在岸人民币兑美元累计上涨2503个基点，升幅约3.44%。

面对人民币汇率的连续升值，中国银行研究院日前发布的《2024年第四季度经济金融展望报告》称，今年前三季度，人民币汇率先贬值后升值，整体呈现在合理区间内双向波动态势；展望四季度，人民币汇率将保持双向波动、稳中有升态势。

今年三季度，随着发达经济体政策外溢影响减弱，中国宏观政策实施力度加大，人民币即期汇率步入升值通道。从外部因素来看，美联储以50个基点的降息节奏启动宽松周期，美元指数显著回落，由6月末的106点走低至9月下旬的100点左右。中美利差倒挂持续收窄，短期资本滞留美国市场的动力持续减弱。中美10年期国债利差已由6月末的215个BPs收窄至9月下旬的168个BPs左右。此外，由于美国非农就业等经济数据波动较大，叠加美国史上持续时间最长的2年期至10年期美债收益率曲线反常倒挂结束，市场对美国经济衰退的担忧难解。9月份美股纳指走跌，VIX指数走高，国际资本寻求避险资产的情绪加速升温，跨境资金持续流入。7月外资净增持中国境内债券200亿美元，环比增长1.4倍。

再看内部因素，近期国内利好政策不断出台，经济基本面表现良好，对人民币汇率稳定形成重要支撑作用。8月份中国外汇储备规模再呈现稳中有升，环比增加318亿美元，已连续数月保持在3.2万亿美元以上，充裕的外汇储备规模是人民币汇率稳定的坚实基础。尤其中国外贸进出口数据好于预期，贸易顺差持续扩大，推动人民币汇率走升。据中国海关总署数据，8月份中国货物出口增长8.7%，贸易顺差增至910.2亿美元，又一次创出年内新高。

展望四季度，人民币汇率将保持双向波动、稳中有升态势。随着发达经济体政策外溢影响的消退，中国国内货币政策操作空间将进一步释放，更好支持内需复苏和风险化解，为经济基本面向好和人民币汇率稳定奠定基调。目前，中国企业仍有大量贸易顺差尚未结汇，市场对外汇头寸集中兑现推动人民币汇率升值存在预期。9月人民币即期询价成交月均值达到400亿美元左右，较上半年均值324.56亿美元增加23%，反映出人民币汇率升值预期明显走高。同时人民币金融资产保值属性良好、汇率稳定性佳，外资认为人民币汇率处于低估值区间，将持续增配人民币债券等金融资产。

不仅如此，当前中国鼓励优质外资进入中国市场的政策导向明确，已全面取消制造业外资准入限制、拟允许外商独资医院在华设立等，未来将有更多外资长期资本来华兴业展业，对吸引国际资本回流中国市场起到支持作用。人民币在全球支付中的份额持续上升，反映全球跨境支付场景对人民币的使用需求在稳步走高。不过，中国经济仍需对不确定性因素保持警惕，例如美国将对华征收更高贸易关税，影响中国外贸出口顺差格局，进而对人民币汇率带来影响。

有金融业内人士分析指出，人民币汇率持续走强，在于中国最近“一揽子”重磅政策出炉，有效提振市场信心。中信证券首席经济学家明明认为，随着货币政策端的超预期发力，市场风险偏好出现回升迹象，成为人民币汇率快速升值的关键催化。当前汇市看多情绪较浓，此前积压的结汇需求还会进一步释放，人民币汇价向上“破7”后可能还有一定升值空间，人民币汇率双向浮动态势不改。（本报记者 路 虹）